די פעדעראלע רעזערוו'ס אינטערעס ראטע קאנטראל סיסטעם (טייל צוויי) — איינפיר פון די אינטערעס אויף איבעריגע רעזערוון

אין דעם פריערדיקן אַרטיקל, האָבן מיר איבערגעקוקט די פעדעראלע רעזערוו'ס אינטערעס ראַטע קאָרידאָר סיסטעם איידער די 2008 פינאַנציעלע קריזיס ("אַ דעטאַלירטע דערקלערונג פון די פעדעראלע רעזערוו'ס אינטערעס ראַטע קאָנטראָל סיסטעם (טייל 1)"). אין יענער צייט, צוליב די באַגרענעצטערעזערווןוואָס באַנקן האָבן געהאַלטן אין דער פעדעראלער רעזערוו, האָט די פעד גענוצט דעם דיסקאַונט פֿענצטער קורס ווי דער אויבערשטער גרענעץ און אָפענע מאַרק אָפּעראַציעס צו קאָנטראָלירן דעם אונטערשטן גרענעץ.

אבער, נאך דער 2008 פינאנציעלער קריזיס, האט די פעדעראלע רעזערוו איינגעפירט גרויס-מאסשטאביגע קוואנטיטאטיווע לייכטערונג, באדייטנד פארגרעסערנדיג מארקעט ליקווידיטעט און מאכנדיג די אינטערעס ראטע קארידאר סיסטעם אומעפעקטיוו. צו אדרעסירן די סיטואציע, האט די פעדעראלע רעזערוו איינגעפירט די אינטערעס אויף עקס.דיס רעזערוון (IOER) אין 2008 אלס די נייע נידעריגערע גרענעץ פאר אינטערעס ראטעס. דער ארטיקל וועט אנאליזירן דעם פאליסי ווענדונג אין דעטאל און זיין איינפלוס אויף די אינטערעס ראטע קאנטראל סיסטעם.

איינפיר פון די אינטערעס אויף איבעריגע רעזערוון (IOER)

די IOER באציט זיך צו די אינטערעסן וואס די פעדעראלע רעזערוו באצאלט אויף דעם טייל פון באנק רעזערוון וואס זענען געהאלטן איבער די פארלאנגטע רעזערוון. פאר 2008, האט די פעדעראלע רעזערוו נישט באצאלט אינטערעסן אויף באנק דעפאזיטן, וואס האט רעזולטירט אין אן אומעפעקטיווע נידעריגע גרענעץ פארן אמעריקאנער אינטערעס ראטע קארידאר, און זיך פארלאזט אנשטאט אויף אפענע מארקעט אפעראציעס צו קאנטראלירן מארקעט אינטערעס ראטעס. אבער, די אומגעזעהענע ליקווידיטי איבערפלוס וואס איז געברענגט געווארן דורך דער פינאנציעלער קריזיס האט שטארק אונטערגעגראבן די עפעקטיווקייט פון אפענע מארקעט אפעראציעס, וואס האט געפירט צו א פאל פון מארקעט אינטערעס ראטעס.

כדי צו קעגנשטעלן דעם, האט די פעדעראלע רעזערוו איינגעפירט דעם IOER אין אקטאבער 2008, מיטן ציל צו באגרענעצן דעם פאל אין מארקעט אינטערעס ראטעס דורך באצאלן אינטערעס צו באנקן. ווען די אינטערעס ראטעס וואס באנקן האבן געקענט באקומען אין מארקעט זענען געפאלן אונטער דעם IOER, זענען זיי מער געווען גענייגט צו דעפאזיטירן זייערע איבעריגע געלטער אין דער פעדעראלער רעזערוו, דערמיט אויפהאלטן מארקעט אינטערעס ראטעס העכער דעם IOER לעוועל.

די איבערגאנג פון IOER: פון נידעריקער לימיט געצייַג צו אויבערשטער לימיט געצייַג

כאָטש די מאָסנאַם איז אָנהייב געלונגען צו האַלטן די אַראָפּגייענדיקע טענדענץ פון אינטערעס ראַטעס, איז עס קלאָר געוואָרן אַז נישט-באַנק פינאַנציעלע אינסטיטוציעס, וואָס האָבן געהאַלטן גרויסע סומעס געלט און קענען נישט גלייך נוצן דעם IOER, האָבן ווייטער געטריבן די מאַרק אינטערעס ראַטעס נידעריגער, און בסוף דורכגעבראָכן דעם IOER דנאָ.

אינטערעסאנט, די פעדעראלע רעזערוו האט אנטדעקט אז אין אן אומגעבונג פון עקסטרעמע ליקווידיטעט, האט די IOER אנגעהויבן צו פונקציאנירן אלס אן אויבערשטער גרענעץ פאר אינטערעס ראטעס. ווען דער מארק איז געווען איבערגעפולט מיט געלטער, און באנקן'ס רעזערוו באלאנסן ביי דער פעדעראלער רעזערוו זענען געשטיגן, זענען מארק אינטערעס ראטעס געשטיגן. באנקן פלעגן ארויסנעמען רעזערוון פון דער פעדעראלער רעזערוו און זיי בארגן מיט העכערע מארק ראטעס, וואס האט געפירט צו דעם אז מארק אינטערעס ראטעס זענען געפאלן צוריק אונטער די IOER.

די דערשיינונג האט געוויזן אז אין באדינגונגען פון איבערפלוסיקע ליקווידיטעט, איז די ראלע פון ​​די IOER אלס א נידעריגערע גרענעץ געצייג אפגעשוואכט געווארן, אבער עס האט אומאפיציעל איבערגענומען די ראלע פון ​​אן אויבערשטן גרענעץ פאר אינטערעס ראטעס. אין דעצעמבער 2008, האט די פעדעראלע רעזערוו צוגעפאסט די ציל ראטע פון ​​די פעדעראלע פאנדס צו 0-0.25% און געשטעלט די IOER ביים אויבערשטן גרענעץ פון דעם ראנגע, וואס האט ווייטער באשטעטיקט די נייע פונקציע פון ​​די IOER אלס אן אויבערשטער גרענעץ אינעם אינטערעס ראטע קארידאר.

די לאָגיק פון אינטערעס ראַטע קאָנטראָל אין מיטן ליקווידיטי איבערפלוס

ווי באַנקן'ס רעזערוו באַלאַנסן ביי דער פעדעראלער רעזערוו זענען געשטיגן פון אַרום 10 ביליאָן דאָלאַר פאר 2008 צו 800 ביליאָן דאָלאַר אין פרי 2009, און אפילו דערגרייכט 3 טריליאָן דאָלאַר אין די שפּעטערדיקע יאָרן, האָט זיך די לאָגיק פון אינטערעסט ראַטע קאָנטראָל פונדאַמענטאַל געביטן.

אונטער נארמאלע רעזערוו לעוועלס, קען די IOER עפעקטיוו דינען אלס א נידעריגערע לימיט פאר אינטערעס ראטעס. אבער, אין א סצענאר פון איבערגעטריבענער מארקעט ליקווידיטעט, איז די IOER'ס ​​איינפלוס אויף צו באגרענעצן אינטערעס ראטע דיקליינס געווען באגרענעצט.

ווען מאַרק אינטערעס ראַטעס האָבן איבערגעשטיגן די IOER, פלעגן באַנקן צוריקציען רעזערוון פון דער פעדעראלער רעזערוו און זיי אויסלייַען מיט העכערע מאַרק ראַטעס, וואָס האָט פאַרגרעסערט מאַרק געלטער און געפֿירט צו פאַל אין די אינטערעס ראַטעס. דער מעכאַניזם האָט ביסלעכווייַז טראַנספאָרמירט די IOER אין אַן אויבערשטן לימיט געצייַג פֿאַר אינטערעס ראַטעס, בשעת די טראַדיציאָנעלע דיסקאַונט פֿענצטער ראַטע האָט פאַרלוירן איר דאָמינאַנטע ראָלע אין קאָנטראָל פון אינטערעס ראַטע.

מאַרק אימפּאַקט פון IOER: אַן אַנאַלאָגיע מיטן חזיר מאַרק

כדי קלאָר צו דערקלערן דעם טויש, באַטראַכט אַן אַנאַלאָגיע מיטן "חזיר מאַרק": זאָגן מיר אַז אַ חזיר פאַבריק שטעלט אַן אויבערשטן פּרייַז לימיט פֿאַר חזיר ביי 20 יואַן און קאָנטראָלירט די פּרייזן דורך דעם מאַרק צושטעל. ווען דער מאַרק צושטעל איז צו שטאַרק, פאַלן די חזיר פּרייזן, אָבער די פאַבריק קויפט צוריק חזיר פון געוויסע פאַרקויפער ביי 10 יואַן. אָבער, דער מאַרק צושטעל בלייבט אָוווערוועלמינג, וואָס פאַראורזאַכט אַז די פּרייזן זאָלן ווייטער פאַלן, און עווענטועל ברעכן דעם 10-יואַן מינימום.

דערנאך, שטייגן די פרייזן פון חזיר פלייש צוריק, אבער נישט קוקנדיק אויף די מארקעט פלוקטואציעס, גייען די פרייזן קיינמאל נישט העכער ווי 10 יואן. די סיבה איז אז ווען די פרייזן גייען העכער ווי 10 יואן, נעמען חזיר פלייש פארקויפער ארויס פריער אויפגעהיטענע חזיר פלייש פון דער פאבריק און פארקויפן עס צו העכערע פרייזן, סטאביליזירנדיג די פרייזן. דאס איז ענליך צו דער ראלע פון ​​די IOER אין די פינאנציעלע מארקן: ווען מארקעט אינטערעס ראטעס שטייגן העכער די IOER, נעמען באנקן ארויס רעזערוון פון די פעדעראלע רעזערוו און בארגן זיי צו העכערע ראטעס, און שטופן די אינטערעס ראטעס צוריק אראפ צום IOER לעוועל.

מסקנא

די איינפיר פון די אינטערעס אויף איבעריגע רעזערוון, וואס איז אנהייב געווען בדעה אלס א נידעריגערע גרענעץ געצייג אינעם אינטערעס ראטע קארידאר, האט ביסלעכווייז אנגענומען די פונקציע פון ​​אן אויבערשטן גרענעץ צווישן איבעריגע מארקעט ליקווידיטעט. די פארשייבונג שפיגלט נישט נאר אפ די טיפע ווירקונג פון די פינאנציעלע קריזיס אויף געלט פאליסי, נאר אויך צייכנט די פעדעראלע רעזערוו'ס אדאפטאציע און אנפאסונג צו אינטערעס ראטע קאנטראל אין דער נייער נארמאל.